新的全球碳交易市场可能被投机者劫持

Josiah02

由于燃烧化石燃料产生的温室气体排放不断增加，地球的未来岌岌可危。自 20 世纪 90 年代初联合国开始就全球变暖限度达成协议进行谈判以来，将这些排放视为可以拥有并在市场上交易的东西一直被吹捧为一种解决方案。在阿塞拜疆举行的最新一轮谈判中，各国最终就全球碳信用市场规则达成一致。
我研究的是目前世界上最大的体系：欧盟排放交易体系 (ETS)。与其他市场一样，ETS 也受到价格投机和欺诈的困扰。如果在全球范围内复制这一模式，那只会浪费宝贵的时间，而这些时间原本可以用来遏制和扭转温室气体排放。
欧盟排放交易体系与联合国碳排放信用市场并不相同。我们仍然不知道后者将使用什么机制来产生碳排放价格。然而，由于两者都起源于 1997 年的《京都议定书》，这是第一份限制气候变化的全球协议，2021 年被《巴黎协定》取代，我们可以预期联合国碳排放信用市场至少会与欧盟排放交易体系相似。
即限额与交易市场，监管机构限制总体排放量，并允许污染者拥有和交易超过这一限额的温室气体。联合国碳信用市场可能对每个成员国设定不同的上限。这可能取决于各国的减排承诺。
例如，允许市场参与者以这种方式为排放定价可以激励更高效的发电厂。那些能够做出此类改变以将排放量降至上限以下的人可以将其剩余信用额度出售给那些无法做到的人。监管机构逐渐降低上限，预计财务激励将控制排放及其有害影响。
ETS 能给世界带来什么启示
欧盟排放交易体系与许多同类体系一样，其设计类似于金融市场。加入欧盟排放交易体系不需要管理工厂，只要担任对冲基金经理或投资银行的碳交易部门经理即可。有效应对气候变化必须考虑这些参与者对整个碳市场价格的影响。
这些金融投机者在欧盟排放交易体系中大行其道，估计占了该市场数十亿美元交易活动的大部分。一位金融业内人士将欧盟排放交易体系描述为“价格剧烈波动的场所”，主导者是那些预期碳排放额度价格变化而买卖碳排放额度的投机者。
全球市场的动荡对发展中国家的伤害最大，否则它们将是这个市场的主要受益者。例如，出售碳信用额度可以为保护相对未开发的土地和森林提供资金，或者为可再生能源项目提供资金，这些项目不仅可以减少排放，还可以保证最脆弱人群的能源和尊严。碳价暴跌可能会严重损害此类项目的融资。
投机者通常会做两件事：通过分析过去的价格来猜测碳的价格（一些经济学家认为这类似于占星术），并根据对碳价格有影响的近期故事采取行动。
并非只有金融投机者才能引发价格波动。不诚实的市场参与者也会利用监管漏洞获利，导致价格暴跌。其中一个漏洞与欧盟愿意接受京都议定书规定的碳排放额度有关，而这些碳排放额度来自世界各地的单个减排项目。
这鼓励了一些工业参与者不必要地排放更便宜的温室气体，如HCFC-22/-23，并将其后续的减排量转化为以当量二氧化碳衡量的信用额度，而二氧化碳是一种消除成本高得多的气体。
这是套利交易（低买高卖）的明显案例，套利交易是金融市场的主要手段，它压低了欧盟排放交易体系中的碳价，破坏了限制和交易碳排放的想法，而碳排放本应变得越来越昂贵。欧盟弥补了这些监管漏洞，尽管拖延了近十年，但值得称赞。
即使运作良好，现有的限额与交易市场在减排方面的记录也令人生疑。2021年的一项研究显示，ETS 对欧盟年度减排的贡献不到 2% 。
然而，自联合国气候谈判开始以来，欧盟一直是全球减排的倡导者。这表明，欧盟的税收和绿色政策（如可再生能源补贴和可持续投资基金）是有效的。
我们将拭目以待，看看各国和各企业的全球碳信用市场将如何处理欧盟排放交易体系所遇到的问题。
这个新的全球碳信用市场越接近这样的市场，有投机者、讲故事的人和占星家，价格混乱就越严重，全球绿色转型就越艰难。